1.导论
1.1研究背景及研究意义
伴随着2007年美国金融危机的爆发，影子银行的身影逐渐进入人们的视线。影子银行起源于20世纪70年代，是一项旨在规避监管而开展的金融创新。它的高杠杆、高利润的特殊性质，一度为金融市场带来了空前的繁荣。然而影子银行的飞速发展的同时，不断吹大了房地产市场的资产泡沫，最终成为此次金融危机的导火索。
自1998年商品房改革以来，住宅市场预售情况逐步向好，我国旺盛的实体经济，尤其是房地产行业、地方基础设施建设的资金需求难以满足。于是，融资的新途径——影子银行的出现，恰好弥补了货币市场的紧缺。因此，在短期看好的预期下，处于强势地位的房地产业加大了对资金的抢夺力度，同时推高了资金成本。由于影子银行的资金更为趋利，因此其投资成本要求高于银行贷款利率、国债收益率等收益回报，而这些收益并非普通实体投资就能获得。在当下中国，实体企业利润大多只在3%-5%，超9%的项目并不多见，但同时影子银行的借款月利率可能高达2%。故借入月利率2%用以投入运转的中小企业，也无心进行实业生产，转而将资金再次放贷，这就铺垫了影子银行大肆扩张规模的基础。为了获取必要的收益率，影子银行大部分流入了房地产、艺术收藏等高回报率的行业。因此，从市场上所反映出的房地产行业从金融系统获得信贷支持的改善，实际上是影子银行暗中接下了对房地产企业融资的接力棒。所以，影子银行与房地产市场的价格波动有着紧密的联系。
2014年初，国务院正式出台了《国务院办公厅关于加强影子银行监管若干问题的通知》（以下简称107号文），首次理清了中国影子银行的概念，肯定了影子银行对经济发展的积极作用，同时明确了较为全面的监管思路。此次发文，一方面显示出中央对于我国影子银行现状的重视，另一方面也表明了中央对于治理影子银行业务的决心。在当下影子银行迅速扩张的情况下，规范影子银行的业务发展毫无疑问会导致信用扩张放缓，经济中的投机性也会相应地降低。从短期来看，规范影子银行的业务范围会造成社会融资的短缺，从而抬高非金融部门整体的社会融资成本，进而对房地产投资需求形成拖累。而从长期来看，规范影子银行的业务范围有助于降低金融风险，抑制信贷的扩张速度，有助于破灭房地产的资产泡沫，减轻对其他实体经济的挤压，从而提高了社会资源的配置效率。
本文试图使用2010年6月至2013年12月我国房地产市场价格指数，通过测算我国影子银行的规模增量，对比反映传统银行房地产信贷与加入影子银行的修正的房地产信贷对于我国房地产价格的作用机制。这对于相关部门制定房地产调控政策、规范影子银行业务具有一定的现实意义。
1.2研究方法及思路
本文针对我国的具体情况，立足国内房地产市场状况以及我国影子银行业务的发展状况，采用理论和实证相结合的方法，详细分析加入影